传统业务开“新芽”此公司军工产品研发成机构关注焦点

  ◎开源证券日前调研的万通液压，可比公司包括恒立液压、艾迪精密、威博液压、维克液压、长龄液压，其基本的产品都属于液压元件或液压系统，但品类存在一定的差异。公司基本的产品下游为运输车辆和煤机领域，产品爆发力和盈利能力与同行业相比较低，随着未来油气弹簧新产品比例提升，公司经营质量有望提升。

  一家主营自卸车专用及机械装备用油缸业务的公司，一旦拥有军工产品，会给公司带来怎样的化学反应？日前，开源证券调研的万通液压（BJ830839，股价6.15元，市值7.38亿元）就给出答案。

  万通液压表示，2021年度，公司成功研发国防装备用某型电动缸，并试制成功通过验收，应用于火箭军战略战术武器装备领域。电动缸采用机械结构传动，具有精度高、污染小、能效高等优势，主要使用在于汽车、工业机械、医疗器械、航空、军工装备等领域，系传统液压油缸的升级产品。目前，公司尚不具备大批量设计及生产能力，未来将持续跟踪电动缸市场及技术前沿，逐步加强研发能力及生产规模。

  资料显示，万通液压主营自卸车专用及机械装备用油缸业务，自卸车及煤机市场占有率靠前。公司油缸产品大多数都用在自卸车和煤机液压支架支柱，在自卸车领域份额较高，在河南骏通、宏昌、恒天大迪、中集华骏、中集陕汽重卡等大客户中采购份额超过50%，其余客户份额也相比来说较高；煤机领域第一大客户为郑煤机，市场占有率靠前。

  根据IPO招股书，万通液压可比公司包括恒立液压、艾迪精密、威博液压、维克液压、长龄液压，其基本的产品都属于液压元件或液压系统，但品类存在差异。

  国泰君安从收入增速、盈利能力、盈利质量、管理效率、研发投入等维度比较公司与可比公司的情况。整体上看，工程机械领域专用液压件，包括油缸（恒立液压）、破碎锤（艾迪精密）表现好于其他领域，特别是工程机械领域专用液压泵阀，产品壁垒较高，明显提高盈利能力和经营质量。公司基本的产品下游为运输车辆和煤机领域，产品爆发力和盈利能力与同行业相比较低，随着未来油气弹簧新产品比例提升，公司经营质量有望提升。

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