【48812】国泰君安-恒立液压-601100-2020年三季报点评：Q4油缸排产旺盛比例提高、新品拓宽驱动持续增加-1103

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  ：20%，高基数下估计增速将放缓，但全体方针是做到30%以上。泵阀柔性产线现在也在扩产，估计年末产能进一步加大。除挖机泵阀外，非标泵阀增加110%、马达增加320%，工业阀也在进行新产品研制，商场空间大幅扩展。Q4挖机油缸排产旺盛，非标增速逐渐康复。Q1-Q3挖机油缸营收增加35%，销量49。”

  定论：公司Q1-Q3营收、净利分别为53国泰君安.2亿、14.7亿，同比增加38.9%、60.5%，契合预期。

  19Q1-Q3液压科技营收增加超90%，Q4油缸排产旺盛国内主机厂加速中心零部件国产化脚步，公司小挖泵阀比例挨近35%、中大挖10-20%，高基数下估计增速将放缓，但全体方针是做到30%以上。

  泵阀柔性产线现在也在扩产比例提高、新品拓宽驱动持续增加，估计年末产能进一步加大。

  除挖机泵阀外，非标泵阀增加110国泰君安%、马达增加320%，工业阀也在进行新产品研制，商场空间大幅扩展。

  Q1-Q3挖机油缸营收增加35%，销量49.2万根，比例估计一半以上，结构上看中601100大挖增加更快，比例提高。

  从主机厂反应看，Q4油缸排Q4油缸排产旺盛产有望创新高，职业高景气连续。

  非标H1下滑，但Q1-Q3实比例提高、新品拓宽驱动持续增加现小幅增加，首要得益于国内泵车、旋挖钻等范畴非标泵阀需求放量。

  Q1-Q3毛利率42.2%（+5.7pct），分事务看，挖机油缸、非标油缸、泵阀毛利率均完成显着提高，其间非标油缸、泵阀提高超6pct、13pct，主因营收放量和产品结恒立液压构晋级。

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