【48812】液压油缸“小伟人”三大中心产品齐头并进

  事情：公司发布2023年半年报。23H1公司三大中心事务均完成正添加，总收入达3.4亿元，同比+63.7%；完成归母净利润3610.6万元，同比+86.1%；其间单Q2收入1.9亿元，同比+70.8%；归母净利润2075.5万元，同比+73.0%。

  采掘设备商场持续发展，机械装备用缸有望获益。获益于煤炭职业资赋性投入添加及先进产能开释，职业需求旺盛，依托多年技能积累及工艺沉淀，全链条加工工业优势，公司产能有用发挥，采掘设备用缸收入同比大幅度添加，拉动机械装备用缸全体收入上涨，23H1公司机械装备用缸完成收入2.4亿元（+89.1%）。现在公司“年产7000套挖掘机专用高压油缸项目”已投入到正常的运用中，跟着产能爬坡，公司机械装备用缸产品收入有望进一步上行。

  油气绷簧商场宽广、浸透率持续提高，产能开释将进入添加快车道。通过近几年的商场验证，公司油气绷簧产品已获商场认可，下流客户逐步推广运用油气悬架，商场规模有所扩展，一起在新能源车型快速浸透，在军工范畴跟着多款“军用多桥重载车辆”、“某型水陆两栖坦克车”试制跟车工作顺利开展，产品订单有望进一步添加。公司“年产2万支重载车辆油气绷簧项目”已于2022年11月建成，产能逐步开释，23H1油气绷簧产品完成收入2387.9万元（+135.1%）。未来，伴跟着产能爬坡开释，有望接连高添加态势。

  商用卡车需求回暖，自卸车专用油缸触底反弹。依据中汽协数据，我国商用卡车销量阅历2021-2022年接连下滑后，商场有所回暖，2023H1销量达175.1万辆，同比添加15.3%，改进显着，拉动自卸车专用油缸销量添加。一起公司自卸车专用油缸境外出售持续坚持同比添加。23H1公司自卸车专用油缸共完成收入6245.6万元（+11.0%）。

  盈余猜测与出资主张。咱们估计公司23-25年归母净利润别离约为0.9/1.1/1.3亿元，未来三年归母净利润复合增速有望达27.9%。考虑到公司在自卸车用油缸、机械装备用油缸范畴技能相对完善、老练，具有必定的品牌、上下流资源及客户途径优势，油气绷簧产品有望打造第二添加曲线，一起考虑不同商场间的流动性差异，给予公司2024年10倍PE估值，对应目标价9.50元，初次掩盖予以“买入”评级。