集运 成交放量 持续关注EC2408合约

  主要班轮公司6月初报价已经报出，关注后期落地兑现情况。达飞、马士基6月份涨价函发出，达飞6月1日船期后FAK报价涨至3200/6000（较上期上涨500/1000）。马士基6月后船期FAK报价为2825/5500（较上期上涨300/600）。极羽科技线上订舱报价显示，CMA上海-汉堡6月份船期报价为3230/6060（预计近期会继续调涨）；MSC上海-鹿特丹6月份船期报价为3920/6540；马士基天津新港-鹿特丹5月25日船期报价为4407/7000，预计6月份船期报价或高于5月25日船期报价。MSC6月底报价目前折合SCFIS4100+。

  6月合约估值已经基本到位，近期转为震荡，8月合约我们预计仍有空间。5月中下旬以及6月份船期报价调整抬升6月份合约估值，EC2406合约高点突破4000点，在前期5月中旬以及6月份报价的基础上，我们预估EC2406合约的交割结算价在3600-3700点之间，但马士基、地中海近两日频频上调5月中下旬运价以及6月份船期报价，此部分新报价的最终市场成交情况将对EC2406合约的交割结算价产生扰动，目前大致预估6月合约交割结算价落在3600-4000点之间；6月合约交割结算价为6月10号、17号以及24号报价的算术平均值，考虑到SCFIS滞后实际美金报价2周左右，6月份交割结算价有一期会反映5月下旬报价，虽然近期5月中下旬以及6月份船期报价调整上修6月份合约交割结算价估值，但考虑到目前EC2406合约高点突破4000点，谨慎追高，等待更多SCFI以及SCFIS实际报价出炉。

  8月合约仍有空间，马士基、地中海频频上调运价，2家公司报价若落地折合SCFIS4200+，目前8月合约仍有空间；近期运价的上行受运力供给端支撑较强，跟着时间推移，欧洲地区将迎来圣诞节备货季，需求端对欧线价格支撑将接过接力棒，8月合约我们大家都认为仍旧能多配。套利层面可关注EC2408与EC2410合约正套。正常年份10月份价格均值低于8月份20%-30%之间，8月合约属于旺季合约，旺季合约目前仍存挺价预期，支撑仍在，10月份合约为淡季合约；运力仍在持续不断的增加，供给端对远期合约的压力仍在；远期地缘冲突的不确定性会放大远月合约的波动。

  截至2024年5月14日，集运期货所有合约持仓85704 手，较前一日减少6474手，单日成交204129 手，较前一日增加62373手。EC2502合约日度下跌7.64%，EC2406合约日度下跌7.00%，EC2408合约日度下跌3.48%，EC2410合约日度下跌6.66%，EC2412合约日度下跌2.77%（注：均以前一日收盘价做核算）。5月10日公布的SCFI（上海-欧洲航线 $/TEU, SCFI（上海-美西航线日公布的SCFIS收于2512.14 点，周度环比上涨13.73%。

  集装箱船舶绕行结构继续维持。经过苏伊士运河、曼德海峡以及到达亚丁湾的集装箱船舶数量仍处阶段低位， 5月9号通过苏伊士运河的集装箱船舶仅4.43艘（7日平均），日度经过集装箱船舶数量约1.92万TEU左右；到达亚丁湾集装箱船舶数量（7日平均）约为6.71艘，日度经过集装箱船舶数量约1.61万TEU左右。因集装箱船舶改道，通行好望角集装箱船舶数量大幅度的增加，7日平均通过数量约为19.71艘，前期日度通过中枢约在6-7艘之间。

  持续关注巴以和谈，该事件演绎对远月合约供给端影响较大，联大通过涉巴勒斯坦入联决议，美国、以色列等投票反对；消息人士称巴以本轮停火谈判以方未获进展，或再度谈判；声明显示，哈马斯将与巴勒斯坦各派举行磋商以重新考虑停火谈判策略；据AXIOS网站：以色列安全内阁批准以色列国防军“有限扩张”拉法行动，指示以色列谈判代表继续努力达成人质协议；据以色列时报：自4月14日伊朗袭击以来，以色列的贝尔谢巴首次响起了火箭警报。

  5、6月份运力供给端对运价有一定支撑。容易船期多个方面数据显示，WEEK19-WEEK25周计划运力介于 25万TEU-27万TEU之间，但是实际可用运力仍然相对较少， WEEK19实际可用运力仅为16.7万TEU，WEEK21、WEEK23可用实际运力占计划运力分别为93%以及89%。从总体运力来看，虽然远东-欧洲的总体运力投放环比增加较多（自去年12月中旬以来），但是从实际值来看，2024年每周实际可用运力较2023年同期仍有所减少，大部分投放的运力被航线绕行所吸收，虽然集装箱船舶目前快速交付，但是我们预计上半年远东-欧洲实际运力供给仍受限。

  船舶交付端，截至2024年5月12日，集装箱船舶共计交付173艘（112万TEU），12000+船舶共计交付43艘（合计68.8万TEU）。5-6月份预计交付船舶数量较多，12000-16999TEU船舶预计交付19艘（共计27.7万TEU），17000+TEU船舶交付4艘（共计9.57万TEU）。

  下行风险：欧美经济超预期回落，原油价格大大下跌，船舶交付超预期，船舶闲置没有到达预期，红海危机得到较好处理

  上行风险：欧美经济恢复，供应链再出问题，班轮公司大幅缩减运力，红海危机持续发酵引发绕航